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宏达新材:三季度业绩加速恢复

发布时间:2009-10-26    研究机构:平安证券

2009 年10 月24 日,宏达新材(002211)发布三季度季报,09 年1~9 月份公司实现销售收入4.07 亿元,同比减少20.35%,归属于母公司的净利润2585.83 万元,同比减少50.06%,每股收益0.11 元。

价格低迷导致公司收入及利润大幅减少。公司产品高温有机硅橡胶价格与有机硅单体相关度高,根据我们对单体价格观察,今年9 月份之前,有机硅单体处于较为低迷状态,由此导致公司产品价格萎靡,收入出现下滑。由于产品价格下降幅度大于原材料,公司净利润下滑幅度大于收入。

市场销售良好。一季度末,公司销售量已经出现了好转,二、三季度处于满负荷状态,上半年公司产量已经达到1.5 万吨,我们预计全年公司产量将在3 万吨左右,公司产品市场销售良好。

价格回升,带动三季度业绩迅速好转。进入三季度特别是9 月份以来,公司产品价格出现了较为明显的上涨,带动公司业绩迅速回升,三季度公司每股收益为0.05 元,几乎相当于上半年的业绩。我们认为高温硅橡胶价格回升具有可持续性,未来价格或继续上涨,公司经营情况渐入佳境。

募投项目完工在即,公司业绩将进入较快增长期。公司募投资项目包括3 万吨高温硅橡胶和3 万吨有机硅单体,预计到年底将形成7.5 万吨单体,明年三月底高温硅橡胶总产能也将提高到5 万吨,届时公司将完成上下游产业链的构筑。同时公司对生产工艺进行改进,未来公司盈利稳定性和能力将有较大提升,而产能释放将成为业绩加速器。

我们预计公司09~11年每股收益分别为0.18元、0.41元、0.55元,维持“推荐”投资评级。我们将对影响公司业绩三个关键因素:募投项目、产品价格及毛利率继续保持关注。

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