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宏达新材:公司二季度经营情况出现好转

发布时间:2009-08-24    研究机构:中航证券

中期业绩同比下滑,二季度业绩环比上涨。公司2009中期实现营业总收入2.52亿元,同比下降21.64%%;实现利润总额0.19亿元,同比下降59.66%;实现归属母公司的净利润0.16亿元,每股收益0.06元,同比下降59.48%。虽然公司业绩同比出现了大幅下滑,但公司二季度实现净利润950万元,环比增长了87%,公司的经营情况出现了逐步的好转。

产品价格下滑导致中期业绩负增长。2009年1-6月,公司销售硅橡胶约1.5万吨,同比增长了7.42%,但受硅氧烷价格下滑的影响,硅橡胶的销售价格依然处于低位,同比下降了约23%,产品价格的大幅下滑导致毛利率走低,与去年同期相比毛利率水平下降了5.5个百分点。虽然产品销量有所上升,但产品价格的下降最终导致公司中期业绩出现了下滑。

下半年硅橡胶毛利率有望逐步提升。受原材料硅氧烷价格走低的影响,硅橡胶产品价格也出现了下滑,2009年上半年公司硅橡胶的销售均价约1.4万元,目前的价格处于历史地位。随着家电下乡政策的逐步推进以及汽车销量的持续攀升,高温硅橡胶的需求有望进一步提升,从而带动产品价格的上升。因此我们认为公司高温硅橡胶产品的毛利率在下半年有望逐步提升。

3万吨硅橡胶项目将推动公司业绩大幅增长。公司2008年IPO募集资金投资改扩建3万吨高温硅橡胶项目正在建设之中,虽然项目因实施地变更有所推迟,但对公司的影响不大,预期该项目在今年底建成投产,届时公司硅橡胶产能将达到5万吨/年,规模效应将进一步显现。目前我国硅橡胶处于供不应求的局面,约20%的需求量要靠进口满足,公司新项目的建成,将弥补我国硅橡胶的需求缺口,同时公司2010年的销量也将翻番,从而推动公司业绩的大幅增长。

4.5万吨/年有机硅单体改扩建项目进一步完善公司产业链,提升公司的竞争力。公司2008年IPO募集资金进行4.5万吨/年有机硅单体项目的建设,该项目预计2010年3月底建成投产。公司目前拥有有机硅单体3万吨/年的产能,但不能完全满足硅橡胶产品的生产,一部分有机硅单体仍需外购。该项目建成后,可实现公司5万吨/年硅橡胶所需的有机硅单体完全自给。有机硅单体实现自给,一是可以稳定有机硅的供应,保证硅橡胶产品的质量,二是可以规避原材料价格大幅波动带来的经营风险,从而提升公司的竞争力和盈利水平。

盈利预测与投资评级。我们预期公司2009年-2011年的每股收益分别为0.17元,0.47元和0.54元,对应的市盈率分别为50.55倍,18.24倍和15.85倍,鉴于公司项目实施带来的高增长预期,我们给予“买入”的投资评级。

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