移动版

宏达新材:09年受益于“家电下乡”和“3G手机”

发布时间:2009-04-16    研究机构:天相投资

2008年报显示,公司全年实现营业收入6.43亿元,同比增长3.15%;实现营业利润5178万元,同比下降43.37%;归属于母公司所有者的净利润为4358万元,同比降低48.94%;基本每股收益0.18元;不转增,不分配。

2009年一季度,实现营业收入1.13亿元,同比降低11.09%,实现归属于母公司所有者净利润506万元,同比降低64.54%,基本每股收益0.02元。公司预计2009 年1-6 月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比下降50%-70%。

硅橡胶成本上涨高于价格上涨幅度。公司是我国高温硅橡胶的龙头企业。由于全球金融危机,世界经济下行,化工原材料的价格跌幅较深,市场需求严重下滑。08年第四季度,公司产品综合毛利率下降15.4个百分点至5.8%,管理费用环比提升5.8个百分点至11.2%;财务费用环比提高2.3个百分点至3.3%,净利润亏损845万元,环比减少2521万元,同比减少4551万元。

09年一季度,产品量价缓慢回升。2009年2月,公司产品销量逐渐恢复,开工率提升,产品价格缓慢提升。一季度综合毛利率环比提高10个百分点至15.8%,但仍然处于历史较低水平。公司的期间费用率环比明显下降7个百分点。从目前销售情况看看,二季度销量好于一季度,销售价格仍然存在不确定性。

所得税率优惠确定。公司在2008 年被江苏省科技厅认定为高新技术企业,所得税从2008 年起三年内按15%的税率征收。

募投项目增厚2010年业绩。2009年7月4.5万吨有机硅单体改扩建项目达产,另外3万吨硅橡胶项目改扩建项目将于09年底达产,由于两个项目属于上下游一体化的项目,预计同时达产后,将提高公司产品的综合毛利率,减少外购成本,为公司增加销售收入约8.12 亿元/年、净利润约1亿元,增厚每股收益0.40元左右。

高温硅橡胶的下游主要为键盘、密封圈、电子绝缘体等生产。我们认为09年随着政府刺激经济的举措相继出台,在“家电下乡”及“3G 手机”的带动下,国内高温硅橡胶的需求逐步上升,但由于价格提升缓慢,利润水平与08年基本持平。

我们预计公司2009、2010年的每股收益为0.16元和0.62元,对应4月15日收盘价9.91元,动态市盈率分别为61倍和16倍,由于公司业绩推迟至2010年大幅提升,09年业绩不确定性仍然较大,暂时维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:有机硅单体供应格局变化导致价格下滑。

申请时请注明股票名称