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宏达新材:主营业务进入飞速发展期

发布时间:2008-09-09    研究机构:东方证券

公司位于江苏省扬中市,是由镇江宏达化工有限公司整体变更而成的股份有限公司,自设立以来公司主要从事高温硅橡胶系列产品的研究、生产和销售,其所产高温硅橡胶产品中约30%用于导电按键,30%用于制作电线电缆,约40%用于制作婴儿奶嘴、医用胶管等日化用品。

2007年8月3万吨/年的有机硅单体项目达产后,公司已初步形成较为完整的高温硅橡胶上下游产业链,成为国内最具竞争力的高温硅橡胶生产企业之一。目前公司高温硅橡胶产能为2.8万吨/年,待在建项目全部竣工后,公司将拥有年产有机硅单体7.5万吨、高温硅橡胶5万吨的能力。

08年公司计划销售高温橡胶3万吨,08年1-6月其平均售价为21500元/吨。在高温硅橡胶部分,目前上市公司中仅新安股份拥有3000吨/年的产能,其在市场上的主要竞争对手为东爵化工,产能与公司相当。

公司相对上下游的议价能力不强,硅块、能源等原材料价格的上涨无法完全向下游转移。08年公司成本上升较快,其主原料之一的硅块从07年的8000元/吨,上涨至目前的16000元/吨。上涨原因主要是因为地震的影响以及多晶硅生产所引起的原材料紧俏。若现金流许可,公司将考虑收购金属硅的冶炼企业,以期更好得控制成本。

公司为技术服务型企业,下游企业数量众多,需求各异,构建一个全国性的销售服务网络至少需要4-5年的时间,宏达从事高温硅橡胶业务多年,优势明显。公司根据就近原则在高温硅橡胶最大的需求地区广东省设有其唯一的子公司:东莞新东方化工股份有限公司,产能为1万吨/年,原料部分外购,部分由母公司提供生胶进行再加工。此外,公司有意在有较大潜力的华北地区设厂进行就地销售。

公司08年中期业绩0.16元,营业收入32187.8万元,毛利率20.8%。

08年一季度受雪灾气候的影响,产品销售大幅下滑,进入到二季度后销量有所回升,但公司的销售重点:广东地区,仍然出现了-4.8%的下滑,上半年的销售增量主要来自包括上海在内的华东地区。

初步估计公司08-10年EPS 分别为0.38元、0.70元和0.81元,给予增持评级。

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