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宏达新材(002211):追求一体化布局的高温硅橡胶领军者

发布时间:2008-01-18    研究机构:国泰君安证券

宏达新材(002211)主营硅橡胶系列产品,拥有3 万吨/年高温硅橡胶生产能力,有近200 个牌号的硅橡胶系列产品,是目前国内高温硅橡胶的龙头企业

2006 年公司高温硅橡胶产量1.83 万吨,销量1.86 万吨,根据中国化工信息中心的统计,高温硅橡胶产、销量均居行业第一名

随着2007 年8 月3 万吨/年有机硅单体项目的顺利投产,公司初步形成较为完整的高温硅橡胶上下游产业链,相比2007 年上半年,公司下半年盈利能力有了较大幅度的提升。随着本次募集资金项目的建成投产,公司将最迟在2010 年具备7.5 万吨硅氧烷单体,5 万吨高温硅橡胶的生产能力,届时生产规模将再上一个新台阶,继续在高温硅橡胶领域保持国内第一的地位

过去十年,我国有机硅单体的年均消费增长率在30%左右,受益于电子、电力、汽车、建筑等行业的快速发展,预计未来几年国内有机硅单体消费仍能保持20%的发展速度。在高温硅橡胶领域,目前国内产量和规模尚不能满足消费需求,缺口依然存在,这给宏达新材提供了较为广阔的发展空间

有机硅行业是资本密集型和技术密集型行业,公司此次募集资金项目主要用于进一步扩大单体和硅橡胶的规模,同时增强企业研发能力,预计2010 年将全部达产,届时公司的市场竞争力将进一步增强

我们预计公司2007、2008 和2009 年的EPS 按发行后摊薄后分别为0.35,0.46 和0.51 元,根据公司合理价值扣除一定发行溢价后,建议询价区间为10.5~12 元

按照目前A 股同类上市公司估值水平测算,公司上市合理价格为13.8~16 元。考虑到新股上市首日的炒作,若上市当日超过18.5 元,建议卖出。

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