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宏达新材中报简评:中期业绩下滑,长期仍然看好

发布时间:2011-08-22    研究机构:宏源证券

报告摘要:上半年营业利润同比下降10.73%。今年上半年公司实现主营业务收入48000.75万元,比去年同期增长12%;归属于母公司所有者的净利润为3408.48万元,比去年同期下降10.73%。上半年公司实现基本每股收益0.08元。

二季度高温硅橡胶价格下跌对公司业绩影响较大。去年以来国内有机硅单体产能扩建较快,因此二季度相关产品的价格降幅较大。上半年公司主要产品高温硅橡胶平均销售价格17856元/吨,同比下滑2.1%;销售量23139吨,同比增长10%。上半年公司产品综合毛利率22.19%,同比下滑0.46个百分点。

57万吨硅氧烷项目投产后,成本将大幅降低。去年11月份公司定向增发募投7万吨硅氧烷项目,该项目是公司完善有机硅产业链的又一重大举措。项目完工后,公司硅氧烷总产能近11万吨,除了满足公司自身高温混炼胶的生产需求,还将用以生产硅油、硅酮密封胶等深加工产品。这有利于公司降低成本、提升综合毛利率。

今年多种有机硅深加工产品投放市场,成为新的利润增长点。公司有机硅单体装置已实现平稳运行,因此开始把发展重点集中于下游深加工产品。预计公司陆续投产的项目有:3万吨高温硅橡胶项目、5000液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目等。这些产品将成为公司新的利润增长点。

业绩预测:今年可实现EPS0.33元。预计11-13年EPS分别为0.260.74元、1.70元,鉴于公司进入高速发展时期,给予“买入”评级给予2012年20倍PE,第一目标价格14.80元。

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