移动版

宏达新材:扩张远超预期,业绩快速释放

发布时间:2011-04-28    研究机构:宏源证券

下游电子电器、医疗设备等行业需求旺盛。公司一季度净利润同比增长54%,主要为原因为今年硅橡胶市场需求量、销售价格均呈现上升趋势;另外公司前期募投项目4.5万吨有机硅单体、3万吨硅橡胶项目平稳运行,公司产品毛利率、销量均有提升。一季度公司销售毛利率22.52%,同比提升3.54个百分点。

单体、硅氧烷产能仍有提升空间,下游多种产品陆续投放市场

目前公司有机硅单体项目总产能7.5万吨,运行正常。去年11月份的7万吨硅氧烷定增项目,已经完成设备订购、土建,进入安装阶段,预计年底投产。

目前公司在建项目有:3万吨高温硅橡胶项目、5000吨液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目。预计今年硅酮密封胶、织物整理剂、107胶等产品可以投放市场,液态硅橡胶等产品明年可投放市场。

副产物综合利用项目开始产生收益。公司通过自行研发,将一甲、三甲产物回收利用,使得原有单体设备的二甲产物收率明显提高(目前已经超过85%)。随着该工艺的逐步成熟,公司二甲产物收率将有进一步提升。未来公司还可以外购部分价格低廉的有机硅生产废物,用以提取更多的二甲产物。

业绩预测。预计11-12年EPS分别为0.33、0.91元(摊薄后),给予“买入”评级。鉴于公司进入高速发展时期,给予12年25倍PE,第一目标价格22.85元。

申请时请注明股票名称